7月13日，孩子王兒童用品股份有限公司（下稱“孩子王”）發(fā)布次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市招股說明書，發(fā)行股數(shù)不超過約1.09億股，占孩子王發(fā)行后總股本的比例不低于10%，發(fā)行后總股本不超過10.88億股，預(yù)計募集資金總額約24.5億元。

　　公開資料顯示，孩子王主要從事母嬰童商品零售及增值服務(wù)，是一家以數(shù)據(jù)驅(qū)動并基于顧客關(guān)系經(jīng)營的創(chuàng)新型新家庭全渠道服務(wù)提供商，主要通過線下直營門店和線上渠道向目標(biāo)用戶群體銷售食品（奶粉、零食輔食、營養(yǎng)保?。?、衣物品（內(nèi)衣家紡、外服童鞋）、易耗品（紙尿褲、洗護(hù)用品）、耐用品（玩具、文教智能、車床椅）等多個品類，產(chǎn)品品種逾萬種。

　　此外，孩子王還為孕產(chǎn)婦及嬰童提供童樂園、互動活動、育兒服務(wù)等各類母嬰童服務(wù)及黑金會員服務(wù)。

　　數(shù)據(jù)顯示，截至2019年末，孩子王會員人數(shù)超過3300萬人，較2017年初的1154萬人增長了約1倍，其中活躍用戶近1000萬人，會員貢獻(xiàn)收入占其全部母嬰商品銷售收入的98%以上。

　　此外，孩子王還推出了付費會員——黑金PLUS會員，截至2019年末，孩子王累計黑金會員規(guī)模超過70萬人，單客年產(chǎn)值達(dá)到普通會員的6倍以上。

　　同時，為加強(qiáng)與供應(yīng)商合作，孩子王提供包括會員開發(fā)、互動活動冠名、商品線上線下推廣宣傳、廣告等在內(nèi)的供應(yīng)商增值服務(wù)。

　　近年來，孩子王通過持續(xù)推進(jìn)門店功能和定位的迭代升級，與包括萬達(dá)、華潤等大型購物中心深度戰(zhàn)略合作，打造以場景化、服務(wù)化、數(shù)字化為基礎(chǔ)的大型用戶門店，實現(xiàn)了母嬰市場的迅速覆蓋。

　　截至2019年末，孩子王已在全國19個省（市）、120個城市建立了352家大型數(shù)字化實體門店。

　　在線上平臺布局方面，孩子王構(gòu)建了包括移動端APP、微信公眾號、小程序、微商城等在內(nèi)的C端產(chǎn)品矩陣，向目標(biāo)用戶群體提供多樣化的母嬰童商品及服務(wù)。

　　目前，孩子王也已完成線上線下融合的數(shù)字化搭建，真正實現(xiàn)了會員服務(wù)、商品管理、物流配送及運(yùn)營一體化的全渠道購物體驗，2019年，孩子王APP在Trustdata母嬰電商類APP排名位居。

　　此次孩子王創(chuàng)業(yè)板IPO募集資金也將主要用于渠道建設(shè)以及補(bǔ)充流動資金，具體包括全渠道零售終端建設(shè)項目、全渠道數(shù)字化平臺建設(shè)項目、以及全渠道物流中心建設(shè)項目，擬用募集資金投入金額分別約為15.32億元、2.06億元、2.11億元。

　　其中，“全渠道零售終端建設(shè)項目”為孩子王計劃未來3年在江蘇、安徽、四川、廣東、重慶等22個省市建設(shè)300家數(shù)字化門店，從而進(jìn)一步完善其門店布局，提高市場份額和盈利能力。

　　同時，孩子王將對C端數(shù)字化平臺進(jìn)行全面升級改造，推進(jìn)門店數(shù)字化功能和線上銷售平臺的迭代，加強(qiáng)全渠道融合，提升市場占有率和品牌知名度，滿足消費者不斷升級的購物需求。

　　“全渠道數(shù)字化平臺建設(shè)項目”則圍繞人工智能、大數(shù)據(jù)等前沿技術(shù)，進(jìn)一步升級改造業(yè)務(wù)中臺、數(shù)據(jù)中臺、AI中臺、基礎(chǔ)平臺以及B端產(chǎn)品，實現(xiàn)全業(yè)務(wù)鏈數(shù)字化管理。

　　“全渠道物流中心建設(shè)項目”系為配合現(xiàn)有門店布局及未來門店拓展規(guī)劃，在南京、武漢、天津、廣州、成都等城市新建、擴(kuò)建倉儲基地，完善倉網(wǎng)體系，提高倉儲物流的運(yùn)行效率和管理能力，實現(xiàn)線下門店和線上訂單的高效配送，滿足市場及客戶快速增長的需求。

　　據(jù)此，此番孩子王創(chuàng)業(yè)板IPO全渠道投資建設(shè)項目完成后，其在全國布局的數(shù)字化門店數(shù)量將幾近翻倍，全業(yè)務(wù)鏈數(shù)字化運(yùn)營管理將更加完善，倉儲物流體系也將更加高效滿足線上線下銷售訂單的配送需求，在我國母嬰行業(yè)市場容量不斷擴(kuò)張的背景下，有望吸引更多客戶群體，其整體業(yè)務(wù)規(guī)模以及市場覆蓋率也有望大幅提升，進(jìn)而實現(xiàn)整體業(yè)績水平的高速增長。

　　“本次募集資金投資項目實施后，將有效提升公司的全渠道獲客能力和數(shù)字化運(yùn)營能力，充分發(fā)揮公司在品牌、渠道、會員管理、供應(yīng)鏈管理等多方面優(yōu)勢，增強(qiáng)公司的整體競爭力，提高公司的盈利能力和市場地位，促進(jìn)公司持續(xù)、健康發(fā)展”，孩子王方面對此表示，本次募集資金投資項目均立足于其現(xiàn)有主營業(yè)務(wù)，符合其整體發(fā)展戰(zhàn)略。

　　招股說明書數(shù)據(jù)顯示，2017年至2019年，孩子王實現(xiàn)營收分別約為52.35億元、66.71億元、82.43億元，實現(xiàn)歸屬于母公司所有者凈利潤分別約為0.94億元、2.76億元、3.77億元，營收與凈利均呈逐年上漲趨勢，主營業(yè)務(wù)毛利率則分別為29.91%、29.95%和29.98%，整體較為穩(wěn)定。

　　而母嬰商品作為孩子王的核心業(yè)務(wù)，2017年至2019年分別實現(xiàn)銷售收入約為49.51億元、61.52億元、74.11億元，營收占比分別為94.58%、92.23%、89.91%，是孩子王主要的營收來源以及業(yè)績增長的驅(qū)動力。

　　渠道方面，孩子王主要以直營門店線下銷售、掃碼購銷售和電商平臺銷售為主，其中掃碼購是指客戶在店內(nèi)通過掃描商品條形碼直接下單自助結(jié)賬或通過在家中掃描商品條形碼下單，再由客戶自提或門店直接配送到家，同屬于門店銷售。

　　《五谷財經(jīng)》注意到，2017年至2019年，孩子王門店銷售金額分別約為47.12億元、58.68億元、70.25億元，占比分別為95.18%、95.39%、94.80%，近三年門店業(yè)務(wù)收入占比均在95%左右。

　　據(jù)悉，孩子王自成立以來就已創(chuàng)新性地深耕大店模式，平均單店面積超過2700平米（大單店面積超過7000平米），且集中在大型綜合購物中心內(nèi)，是集商品銷售、兒童游樂、互動活動、育兒服務(wù)和異業(yè)合作為一體的互動社交載體。

　　較大的單店面積、黃金消費地段以及綜合性一站式購物場景體驗等門店性質(zhì)均給孩子王帶來較強(qiáng)的品牌效應(yīng)以及市場競爭力，且隨著互聯(lián)網(wǎng)消費模式的快速革新以及孩子王全渠道戰(zhàn)略融合，通過掃碼購及電商平臺實現(xiàn)的業(yè)務(wù)收入占比持續(xù)提升，由2017年的15.43%上升至2019年的44.21%，未來仍有較大的發(fā)展空間。

　　縱觀我國母嬰零售行業(yè)，目前已從早期單一的奶粉、紙尿褲等簡單母嬰商品銷售向“多種類商品+服務(wù)+產(chǎn)業(yè)生態(tài)經(jīng)濟(jì)”多元化領(lǐng)域拓展，各類品牌商也在通過全產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展，為不同年齡段嬰童提供不同層次的產(chǎn)品。

　　根據(jù)羅蘭貝格預(yù)測，我國母嬰行業(yè)消費規(guī)模在2020年將達(dá)到3.58萬億元，其中母嬰產(chǎn)品市場規(guī)模約為1.7萬億元，占比接近50%。

　　而伴隨母嬰行業(yè)多品類、多服務(wù)、多渠道的業(yè)態(tài)擴(kuò)容而來的是更加激烈的市場競爭，由于母嬰零售行業(yè)進(jìn)入門檻較低，行業(yè)內(nèi)企業(yè)數(shù)量眾多且規(guī)模較小，市場集中度不高。

　　目前，母嬰零售行業(yè)線下渠道仍主要以母嬰專營連鎖零售店為主。該市場相對分散，除少數(shù)龍頭企業(yè)外，主要為中小型連鎖店和個體店。

　　根據(jù)CBME在2019年對全國母嬰企業(yè)抽樣調(diào)研統(tǒng)計，擁有門店數(shù)量在5家以下的母嬰零售企業(yè)占比達(dá)到49.41%，門店數(shù)量為5-10家的占比達(dá)到20.59%，門店數(shù)量為11-50家的占比達(dá)到20.59%，門店數(shù)量為51-100家的占比為 5.29%，門店數(shù)量超過100家的占比僅為4.12%。

　　數(shù)據(jù)顯示，2018年我國母嬰童電商交易規(guī)模達(dá)到了7670億元，較2012年的572億元增長了約12倍，年均復(fù)合增長率達(dá)到了54.13%。

　　另根據(jù)中國產(chǎn)業(yè)信息網(wǎng)數(shù)據(jù)，2011年我國母嬰市場的線上滲透率僅為3%左右，到2018年線上滲透率已提升至24%。

　　此外，根據(jù)艾媒咨詢的數(shù)據(jù)顯示，2014年以來，我國通過線上渠道購買母嬰商品的用戶呈現(xiàn)快速增長趨勢，2018年，我國母嬰電商用戶規(guī)模達(dá)到1.49億人，較2014年的0.29億人增長了413.79%，年均復(fù)合增長率達(dá)到了50.56%，預(yù)計2020年該人數(shù)將達(dá)到2.39億人，保持持續(xù)增長趨勢。

　　在此行業(yè)背景下，孩子王著力打造線上線下全渠道競爭優(yōu)勢，但目前來看，線下門店仍為其母嬰商品銷售的主要渠道，收入占比高達(dá)95%左右，隨著孩子王業(yè)務(wù)規(guī)模的持續(xù)增長，其人力成本和門店租金成本也在持續(xù)攀升，且存貨規(guī)模也隨著銷售規(guī)模的增加而逐年增長。

　　數(shù)據(jù)顯示，2017年至2019年，孩子王存貨賬面價值分別為6.31億元、7.79億元和9.94億元，占當(dāng)期末資產(chǎn)總額的比例分別為22.46%、23.29%和22.90%。

　　對此，孩子王方面表示，目前已通過數(shù)字化、信息化建設(shè)賦能全渠道業(yè)務(wù)發(fā)展，節(jié)約人力成本，同時也在借助品牌效應(yīng)，增強(qiáng)了與商場物業(yè)的議價能力，保證了租金水平的穩(wěn)定性，但未來如上述成本增速超過公司收入增速，將對其經(jīng)營業(yè)績造成不利影響。

　　“目前，公司主要通過線下實體門店、移動端APP、微信商城等渠道向目標(biāo)用戶群體提供母嬰童商品零售及服務(wù)等業(yè)務(wù)，因此公司需要保障門店和各級倉儲必要的安全庫存。”孩子王方面指出，雖然公司目前的存貨水平維持在合理范圍內(nèi)，且?guī)忑g較短，但若在未來的經(jīng)營年度中因市場環(huán)境發(fā)生變化或競爭加劇導(dǎo)致存貨積壓和減值，將對公司的經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生不利影響。